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廣州藥業白玉山暴漲 再增廣藥集團重組關注

發布人:sccwzy   來源:   時間:2009/12/19   點擊:2334

    廣藥集團整合是一個持續了數年的話題,到2009年12月,突然變得特別“熱鬧”。

  尤其,廣州藥業(600332)和白云山股份在二級市場上暴漲,更增加了外圍對廣藥集團兩家上市公司重組的關注。

  本報記者從一位知情人士處了解到,實際上在今年年初時,廣州市國資委就曾有意讓兩家公司開始運作合二為一,“中西合璧”,以便騰出一個殼公司,讓給廣州市國資委旗下急于上市的企業。不過,現實是,這兩家上市公司每家都有諸多子公司,如白云山股份公司不光有西藥產業,還有中藥產業,整合頗有難度。

   上述知情人士進一步指出:“除了合并思路上還存在一定分歧外,最近廣州藥業和白云山這兩家公司二級市場上急漲,也一定程度上打亂了整合的步伐。因為從現實情況來看,白云山棄殼的可能性比較大,但是白云山的股價現在比廣州藥業還高,極大地增加了廣藥集團重組成本,所以重組暫時擱淺的可能性較大。”

  12月16日,廣州市國資委辦公室一位不愿意透露姓名的人士對本報記者回應:“關于廣藥集團兩大上市公司的重組,我們沒有正式討論過,所以暫時不會有動作;至于說二級市場上這兩家公司的股價漲得厲害,這個我們也注意到了,也感到莫名其妙。”

  私有化?

  在眾多的制藥類上市公司中,白云山是不顯山露水的一家。

  “這兩年很少關注到白云山和廣州藥業。因為這個行業的好公司太多了,我們還關注不過來。”國信證券醫藥行業研究員賀平鴿告訴本報記者。

  不過,白云山股價異動,成為醫藥企業中的明星股。粗略估算,從10月29日至11月18日的9個交易日中,白云山A的股價從8塊多漲至16塊多。

  白云山A曾于11月16日發布澄清公告:“公司不存在應披露而未披露的重大事項,也不存在處于籌劃階段的可能影響公司股價的重大事項,并在三個月內不籌劃重大資產重組、收購、發行股份、股權轉讓等重大事項。”

  申銀萬國醫藥行業首席分析師羅䴖說:“外界傳說是要重組,但是不清楚這其中到底是怎么回事。這事應該由政府主導。”

  股價翻倍背后,有市場傳說的兩個大利好——“甲流概念”和“由于廣州城市改造公司將獲得幾十億的搬遷收益”。

  平安證券有此估算:白云山擁有的300畝土地處于廣州市繁華鬧市地區,周邊平均房價已超過20000元/平方米,已是廣州市稀有土地資源。另外1000畝土地處于風景區白云山腳下,如果按照均價12000元/平方米計算,白云山的土地價值就超過100億元,按政府給予60%的土地補償,白云山將有超過60億元的收入。按4.69億股的股本計算,每股價值就在13元左右。

  “市場上的這些傳言我們都沒有頭緒。”11月14日,白云山董秘譙勇在其辦公室對本報記者“訴苦”,“且不說廣州市政府還沒有明確要求我們這些在市區內的老廠要搬,就是外界盛傳的面積也不對。”

  根據白云山公開的信息,該企業土地面積約合1300畝,其中約1000畝土地位于白云區;另約300畝土地為2001年重組置換進入公司的子公司擁有,分散于廣州市其他區域。上述用地基本為生產經營和辦公用地,不屬于土地儲備。此外,該公司沒有近五年內對位于白云區的企業進行搬遷或出售該區域近1000畝土地或改變用途進行房地產開發的計劃;受廣州市城市規劃及工廠產能限制影響,位于市中心區的部分企業將陸續遷出城中心區域,涉及用地不超過300畝。

  譙勇解釋,“這300畝土地包括位于海珠區濱江東路的天心制藥廠大約有40多畝,而位于工業大道的明興制藥廠有20多畝,其余的是位于海珠區南石路光華制藥廠土地。其中位置較好的天星制藥廠還正在上技改項目,該廠生產的頭孢產品很暢旺,暫時也沒有搬遷打算。”

  白云山同時解釋,公司已在著手對該部分工廠搬遷及土地處置問題進行研究,目前無明確的搬遷時間表和土地處置方案。

  不過,業內認為白云山搬遷一事早有風聲。一年前的11月6日,廣藥集團與廣州市番禺區政府舉行“廣藥集團落戶廣州國家生物產業基地番禺園區”簽約儀式。廣藥集團董事長兼總經理楊榮明在簽約儀式上表示,三至五年內廣藥集團將按“總體規劃分步實施”原則逐步安排屬下多家企業陸續遷入廣州國家生物產業基地番禺園區內,組建廣藥工業園為打造廣州醫藥航母奠定基礎。

  此外,更吸引人眼球的傳聞則是“李嘉誠收購”。這一傳聞被譙勇直接否定。“我本人根本沒聽說有這回事。李嘉誠旗下的和黃只是參股白云山和黃中藥,這家企業目前還沒有上市的計劃。”

     整合路徑

  傳聞或被否,或有夸大之嫌,不過本報記者得到了整合路徑的另一個版本——廣藥集團可能會對白云山私有化,以出讓一個殼給廣州市國資委旗下另外的企業,廣藥集團則借此動作以收尾持續5年的整合,基本實現整體上市。

  本報記者自廣州市國資委處獲悉,目前該部門正在積極推進廣汽股份、珠啤股份、廣日股份、華南輪胎等一批國有控股大中型優勢企業加快上市步伐。殼資源對廣州市國資委來說十分寶貴。

   譙勇則就此表示,“沒有這樣的消息可發布,我們已在11月16日公告三個月內不進行重組。”

  過往的資料中,2005年廣藥集團的排名僅次于上藥集團,排名第二。2008年中國制藥企業百強排名中,廣藥集團已落在哈藥集團、石藥集團、上藥集團等企業之后,排到第七位。

  上述知情人士認為,廣藥集團這兩年的排名往后靠,跟整合力度有一定關系。其他企業的整合力度都比較大,華潤兼并了東阿阿膠(000423)、三九集團,新上藥集團也實現了整合。

  廣藥集團1995年年底才正式成立,其前身是1983年成立的廣州市醫藥總公司,轉制后變成了對下屬31家企業擁有經營權的國有資產授權經營機構。該集團旗下的企業,如廣州星群藥業、廣州中藥一廠、廣州陳李濟藥廠等,多是歷史悠久的百年老店。其中,陳李濟藥廠有400多年歷史。

  從某種角度來看,這些頗具歷史的藥廠都難說廣藥集團的子公司。因為其都是獨立法人,每年的利稅并非上繳給集團而是直接上繳給市里,這使得藥廠與集團的關系實質上有些松散。

  對比東北的哈藥集團,哈藥旗下雖然也有眾多藥廠,但都聽集團的,所以集團在調配資源、制訂發展策略以至決策執行上都有著統一的步調。

  “實際上楊榮明在2005年初到任后,就開始實施廣藥集團的內部整合。”曾在廣藥集團辦公室擔任過副主任的譙勇感同身受。

  “首先,是2005年工商資源的整合,集團旗下的制藥企業與商業公司更緊密地合作,原來它們是各自獨立的。”譙勇說,其次是廣告資源的整合,廣告的投放不再是各自為戰。此外,還有進出口原材料等產品的整合和中藥材采購渠道的整合。

  譙勇指出,以白云山為例,光華制藥和何濟公就與白云山制藥廠的營銷最近進行了整合。前二者的產品銷售量都不大,但各占用一個平臺,有些客戶是與白云山重復的。“白云山本身的營銷渠道和網絡比較扎實,整合到一個平臺上效果就比較明顯,光華去年利潤下降得厲害,但今年勢頭就有了好轉,走出低谷,何濟公今年還處在調整期,但是經營質量明顯好轉,現金流也好起來。銷售暢旺。”

  2009年中秋的媒體答謝會已由兩家公司共同組織舉辦的,而且兩家上市公司總經理同坐主席位,并共同致辭,這在去年還是“各自為戰”。

  經歷了四年多的有序整合,廣藥集團對即將來到的整合高潮似乎有點譜了。

  “一旦合并,白云山可以借助合并進一步利用廣州藥業的營銷渠道優勢,而白云山旗下的中藥部分也可以與廣州藥業的中藥產業整合,進一步鞏固和加強廣州藥業的中藥老大地位。”上述知情人士分析。

  “中藥在白云山的銷售總額中占到30%多的份額,除了不并表的和黃中藥部分,總廠和天心藥廠也有中藥。”譙勇透露,去年白云山的銷售額超過26億元。

  國信證券則有研究報告稱,廣州藥業旗下14家子公司以老字號中藥公司為主,產品以中成藥為主打。白云山A旗下白云山總廠和白云山和黃的中藥又較有實力,如果合并,有利于形成合力。

  但目前阻力主要來自二級市場,如果按照廣州藥業與白云山A進行換股的方式合并,需要兩家公司的股價達到平衡,或者廣州藥業高于白云山A,作為管理層的廣藥集團才會認為這樁買賣劃算。

  由此看來,重組的變數或在于時機的選擇





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